至南山铝业高端制造再下一城成为CATL铝箔

南山铝业：高端制造再下一城 成为CATL铝箔重要供应商

【铝道】近期，公司在上证 E 互动平台表示，公司是宁德时代（CATL）动力电池铝箔（正极集流体）的重要供货商。公司现已实现批量供应 12 m 厚度电池箔，正在研发 m 产品。目前国内市场需求主要以日、韩、德进口为主，国内可以生产的企业较少，公司进口替代优势明显。公司主要客户有宁德时代、广州纳诺、杭州万向、国轩高科、中航锂电等。

对于锂离子电池来说，通常使用的正极集流体是铝箔，负极集流体是铜箔。锂电池正负极电位决定正极用铝箔，负极用铜箔，正极电位高，铜箔在高电位下很容易被氧化，而铝的氧化电位高，且铝箔表层有致密的氧化膜，对内部的铝也有较好的保护作用。

市场空间和盈利测算。CNKI 数据显示，1Gwh 锂电池用铝箔在 吨左右，2016 年国内锂电用铝箔需求量在 4 万吨左右。随着锂电市场快速发展，预计到 2020 年锂电池铝箔用量将达到 8 万吨左右。假设 2020 年国内动力电池铝箔市场为 8 万吨，公司作为行业龙头的市占率为 30%，吨加工费在 2 万/吨，加工费收入体量为 4.8 亿，利润约为 2.5 亿。预计 2018 年该项业务为公司贡献利润 1 亿左右，占比 5%。考虑到动力电池铝箔市场空间巨大，公司作为行业龙头，市占率不断提升，盈利贡献不容小觑。

高端制造战略开始显现成效。公司成为 CATL 动力电池铝箔的重要供货商，进入到国内乃至全球动力电池龙头企业供应链，充分说明公司高端产品质量及口碑在行业的龙头地位。结合其他产品，汽车板已为全球知名新能源汽车厂商实现供货，也是唯 一的国内企业；航空板成功实现为波音、空客供货；航空锻件已经和全球顶 级发动机厂商罗罗公司签订供货合同。这些都是公司坚定不移贯彻高端制造战略的成果。纵向对比，公司高端产品占比不断增加，2018 年将是公司高端制塑料造粒机操作触及的领域极其广泛造放量元年；横向对比，公司的行业龙头地位尤其是铝压延材产品愈发凸显。

我们坚定认为，公司是为数不多的集技术、人才、资本、产品、行业前景于一身的公司，随着高端制造战略的坚定实施，三年打造为千亿级市值公司的梦想并不遥远。

风险提示:铝价快速下跌风险，宏观经济持续下行风险